兩岸直飛的航班將由現(xiàn)在每周36個班次增加到108個班次，并從先前的周末包機改為每日安排。

　　直航航點在原來5個的基礎(chǔ)上再增加16個點。

　　空中航路縮短，酌情開放公務(wù)包機。

　　大陸和臺灣各開放2個航空貨運包機航點，每月兩岸往返60個貨運班次。

　　臺灣和大陸將分別開放11個和63個免稅港口。

　　直郵服務(wù)擴大，提高送達效率。

　　建立兩岸食品安全互通機制。

　　對港口運營商之影響。我們認(rèn)為此項協(xié)議對香港的港口運營商將產(chǎn)生較小的負(fù)面影響。隨著國內(nèi)48個海港和15個河港、臺灣11個港口的開放，貨物能夠在海峽兩岸間直接運送，這將給香港港口運營商帶來一定的沖擊。但是除非所有船運公司都為所有跨海峽貨運服務(wù)重新設(shè)計航運路線，不停靠香港，否則香港港口不會失去所有臺灣貨運業(yè)務(wù)。在香港上市企業(yè)中，中遠(yuǎn)太平洋[行情、資料、新聞、論壇](1199.HK/港幣7.00，優(yōu)于大市)、招商局國際(0144.HK/港幣18.50，落后大市)、九龍倉集團(0004.HK/港幣17.34，未有評級)及和記黃埔(0013.HK/港幣43.00，未有評級)都有港口投資在放開的名單中。此項協(xié)議對九龍倉集團及和記黃埔的影響更大，因為這兩家公司的香港業(yè)務(wù)比重較大。然而，經(jīng)香港的兩岸貨運吞吐量僅占總吞吐量的很小一部分(占07年香港直達貨運量的6%，占轉(zhuǎn)運量的7%)。因此，實際影響并不嚴(yán)重。

　　對機場之影響。我們認(rèn)為，此項協(xié)議將對機場產(chǎn)生積極的影響。我們預(yù)計09年海峽兩岸直航客運量將達到240萬人次，相當(dāng)于2007年港澳航線的44%左右。預(yù)計上海機場[行情、資料、新聞、論壇](600009.SS/人民幣11.15，同步大市)將成為最大的受益者，因為目前居住在大陸的臺灣人約有35%居住在長三角地區(qū)。此外，上海機場是開展直航貨運服務(wù)的兩個機場之一，另一個是白云機場[行情、資料、新聞、論壇](600004.SS/人民幣7.72，優(yōu)于大市)。由于飛機航線將從目前的繞行香港改為直飛，因此大部分航班的飛行成本至少降低30%，這將帶來較大的客貨流增量，并推動國內(nèi)游客赴臺觀光旅游。我們相信首都機場(0694.HK/港幣5.38，未有評級)和白云機場也將從中受益。我們對機場板塊維持樂觀看法。

　　對航空公司之影響。我們認(rèn)為協(xié)議對內(nèi)地航空公司的影響有利有弊，整體上利大于弊。各公司的受益幅度將取決于各自獲得的航班數(shù)量和航點安排。由于之前臺灣游客主要是取道香港或澳門前往內(nèi)地，因此直航將減少內(nèi)地航空公司的港澳航線客貨運量。然而，考慮到直航將帶來新的運量，同時因為航班安排還不能滿足市場需求，直飛航班的收益將高于港澳航班，因此總體來看，兩岸航線將給內(nèi)地航空公司帶來一定的利潤提升。直航會對國泰航空(0293.HK/港幣9.43，未有評級)產(chǎn)生負(fù)面影響，我們預(yù)計在完全解除管制的直航環(huán)境下，國泰航空的年利潤將下滑6億港幣，約占其07年凈利潤的8%。然而，由于總體需求疲軟，直航只能給國內(nèi)的航空公司帶來稍許上升動力。我們對A股上市的航空公司仍持謹(jǐn)慎態(tài)度�？紤]到H股上市航空公司較低的價格水平和估值水平，我們認(rèn)為H股上市航空公司存在一定的交易性投資機會。

來源: 中銀國際　　作者: 胡文洲