國(guó)內(nèi)鋼價(jià)：本周國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)基本穩(wěn)定。普碳品種中熱軋、螺紋鋼、線材略有上漲，冷軋、中板略微下跌，波動(dòng)范圍在70元/噸以內(nèi)，呈現(xiàn)明顯的盤整走勢(shì)，下行空間不大但上漲乏力。同6月份的最高價(jià)相比，各品種跌幅仍在40%左右；同最低價(jià)相比，除熱軋板卷反彈約30%外，其余普碳品種反彈約6%。根據(jù)Mysteel的調(diào)查，認(rèn)為后市將盤整的看法仍舊占據(jù)主導(dǎo)�？吹�螺紋鋼、熱卷的比例分別為37%、14%，看漲比例分別為9%、15%。

　　國(guó)際鋼價(jià)：本周國(guó)際鋼材市場(chǎng)走勢(shì)分化，美國(guó)板材繼續(xù)下跌40美元/噸，跌幅約5.5%，韓國(guó)板材、螺紋鋼價(jià)格反彈29~45美元/噸，漲幅在5%~7%之間。LME鋼坯期貨價(jià)格收于335美元/噸，微漲3.1%。近3個(gè)月以來(lái)，該期貨品種一直在300~400美元/噸間震蕩。

　　原材料：隨著部分停限產(chǎn)鋼廠的復(fù)產(chǎn)，原材料價(jià)格繼續(xù)上漲。唐山礦、印度礦分別上漲5%、9.5%，海運(yùn)費(fèi)漲幅亦超過(guò)6%。同年內(nèi)最高價(jià)相比，礦石仍下跌約50%、海運(yùn)費(fèi)下跌約90%。焦炭、廢鋼、生鐵價(jià)格保持穩(wěn)定；鎳價(jià)下跌7%，基本回吐上周的漲幅。

　　庫(kù)存：本周社會(huì)庫(kù)變化不一，全國(guó)范圍內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存繼續(xù)增加約3%，中板庫(kù)存增加2.6%，冷軋、熱軋庫(kù)存則下降近2%。港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)下降，較上周減少5%，較最高點(diǎn)減少約17%，但仍高于4000萬(wàn)噸的歷史平均水平。

　　股價(jià)與估值：國(guó)內(nèi)鋼鐵類股較上周上漲4.3%，弱于滬深300指數(shù)0.4%。國(guó)際鋼鐵股表現(xiàn)一般，所跟蹤的10只國(guó)際鋼鐵股中有7只上漲，不過(guò)強(qiáng)于相對(duì)所在市場(chǎng)的僅4只。

　　一周點(diǎn)評(píng)：

　　板材反彈至今近一月，長(zhǎng)材約在2月前有所反彈，之后維持震蕩走勢(shì)。就目前而言，我們看不到支持鋼價(jià)大幅反彈的基本面，加上小鋼廠在鋼價(jià)反彈后立即復(fù)產(chǎn)，給鋼價(jià)繼續(xù)走穩(wěn)帶來(lái)了壓力。行業(yè)短期進(jìn)入一個(gè)成本價(jià)格均衡時(shí)期，在09年國(guó)際協(xié)議礦石談判和需求復(fù)蘇前，鋼價(jià)可能維持震蕩走勢(shì)。

　　隨著鋼鐵股的明顯反彈，行業(yè)平均P/B已經(jīng)恢復(fù)到1.05倍，這較歷史最低水平高出約40%，考慮到未來(lái)兩年行業(yè)盈利將處于周期底部的基本面，行業(yè)目前的估值已經(jīng)處于合理區(qū)間（0.9-1.1，假設(shè)市場(chǎng)估值維持不變）。

　　綜合而言，基于季度環(huán)比趨勢(shì)角度，未來(lái)3-6個(gè)月鋼鐵行業(yè)面臨盈利改善的階段性交易機(jī)會(huì)（從深度虧損到平衡），但目前行業(yè)估值水平已經(jīng)反映09年行業(yè)盈利的基本面，我們維持行業(yè)中性評(píng)級(jí)。

來(lái)源: 東方證券　　作者: 楊寶峰