由于需求可能走軟且利潤(rùn)率正在下滑，我們將廣西柳工/中國(guó)龍工的2009 年銷售預(yù)測(cè)分別下調(diào)了7%/8%，但是我們?nèi)匀徽J(rèn)為2009 年年中起，政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資可能支撐需求。我們對(duì)子行業(yè)混凝土機(jī)械的觀點(diǎn)變得更為謹(jǐn)慎，原因在于其在房地產(chǎn)行業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模較大，并且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

　　我們預(yù)計(jì)2009 年集裝箱需求將進(jìn)一步下降

　　在高盛將其2009 年集裝箱運(yùn)輸增長(zhǎng)下調(diào)至6.6%后，我們將集裝箱行業(yè)2009 年和2010 年的需求預(yù)測(cè)分別下調(diào)至250 萬(wàn)和260 萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱（較我們?cè)瓉?lái)的預(yù)測(cè)低34%和36%），以反映中國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩。相應(yīng)地，我們將中集/勝獅貨柜的2009 年銷售預(yù)測(cè)分別下調(diào)了23%/30%。

　　鋼價(jià)下降帶來(lái)的利潤(rùn)率復(fù)蘇可能延遲

　　雖然建筑機(jī)械制造商應(yīng)小幅得益于鋼鐵價(jià)格的下降，但是我們認(rèn)為這僅取決于：1) 庫(kù)存周轉(zhuǎn)率從36%降至其歷史水平28%；2) 庫(kù)存水平的下降不會(huì)引起價(jià)格戰(zhàn)。對(duì)于集裝箱制造商，我們認(rèn)為行業(yè)產(chǎn)能利用率的惡化可能使得利潤(rùn)率再次面臨壓力。因此，我們將建筑機(jī)械/集裝箱制造商的2009/2010 年毛利率預(yù)測(cè)下調(diào)了20-420 個(gè)基點(diǎn)。

來(lái)源: 高華證券