7月上旬的國(guó)網(wǎng)統(tǒng)調(diào)發(fā)電量再次確認(rèn)了上述結(jié)論。7月上旬的日均發(fā)電量增速為3%，基本延續(xù)了6月以來(lái)的發(fā)電量回升態(tài)勢(shì)。6月份作為全年電量增速曲線“拐點(diǎn)”的意義初步成立。

　　作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，發(fā)電量數(shù)據(jù)的“翻紅”背后站著更多耀眼的數(shù)據(jù)，6月份的GDP增速為7.9%，工業(yè)增加值增速為10.7%。在華麗的數(shù)字面前，各種關(guān)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期涌現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎已經(jīng)站在了回升通道上。

　　但在高溫天氣這只強(qiáng)力“推手”之下，發(fā)電量的超預(yù)期反彈究竟有多大程度反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回暖？更詳細(xì)的求解還有賴于對(duì)6月份分行業(yè)、分地域用電結(jié)構(gòu)的分析。

　　第三產(chǎn)業(yè)與居民用電同比增長(zhǎng)　　

　　6月份發(fā)、用電量數(shù)據(jù)之所以能迅速“翻紅”，高溫天氣和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是公認(rèn)的兩大“推手”。但高溫天氣帶來(lái)的用電負(fù)荷高峰屬于季節(jié)性因素，不可持續(xù)，真正支撐電量曲線持續(xù)“爬高”的引擎還在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回暖。

　　通過(guò)比較1-6月份與1-5月份的用電量結(jié)構(gòu)，記者發(fā)現(xiàn)，1-6月份，第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增速相對(duì)提高，而第一產(chǎn)業(yè)用電量同比增速有所下降。

　　通過(guò)計(jì)算6月份當(dāng)月用電量同比數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，6月份第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電增幅顯著，兩者同比增幅分別為17.9%和14.9%。而5月份這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別為5.7%和9%。這反映出6月份高溫天氣帶來(lái)的空調(diào)負(fù)荷對(duì)電量曲線回升貢獻(xiàn)不菲，而第三產(chǎn)業(yè)也加速了恢復(fù)步伐。

　　此外，6月份單月第二產(chǎn)業(yè)的用電量同比實(shí)現(xiàn)了“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，為1.44%，相比5月份的-5.24%的增幅，已經(jīng)跨越了一大步。而相比之下，6月份的第一產(chǎn)業(yè)用電量增幅為3.2%，而5月份該數(shù)據(jù)為9.21%。

　　再看各行業(yè)用電量的比重，1-6月份，第二產(chǎn)業(yè)用電占比為73.7%，依舊占據(jù)用電量走勢(shì)的支配地位，其次是居民用電，占比為12.8%，第三產(chǎn)業(yè)的用電量比重為10.9%。分析人士認(rèn)為，包括農(nóng)林牧漁在內(nèi)的第一產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)回落可能與農(nóng)業(yè)季節(jié)性耕種的用電波動(dòng)有關(guān)系。值得注意的是，第一產(chǎn)業(yè)中的漁業(yè)用電增幅顯著，達(dá)到16.4%。

　　輕重工業(yè)用電量依次“轉(zhuǎn)正”

　　今年上半年在政府大規(guī)模投資計(jì)劃和巨額信貸投放的刺激下，我國(guó)基建、交通運(yùn)輸行業(yè)開(kāi)始啟動(dòng)，并帶動(dòng)部分上下游產(chǎn)業(yè)鏈顯露復(fù)蘇。這在6月份的工業(yè)用電量結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)中均有相應(yīng)體現(xiàn)。

　　6月份的工業(yè)用電量同比增速與5月份相比也實(shí)現(xiàn)了“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，增幅為1.28%。其中，輕工業(yè)和重工業(yè)6月份的增幅分別為0.13%、1.53%，而5月份這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別為-7.4%、-4.9%。

　　重工業(yè)中，采礦業(yè)的用電增幅依舊為負(fù)(-0.36%)，降幅相比5月份的-7.7%有所收窄。其中，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)用電增幅“轉(zhuǎn)正”為6.7%，其他采礦業(yè)的增幅高達(dá)117%。與此同時(shí)，石油天然氣、有色金屬開(kāi)采降幅有小幅收窄，但變化不大。

　　制造業(yè)方面，可以看到，服裝鞋帽等制品業(yè)、木材加工制品和家具制造業(yè)、印刷業(yè)6月份用電量增幅顯著，分別為4.27%和13.7%、16%。這與東南沿海地區(qū)的出口回暖相呼應(yīng)。分析人士認(rèn)為，這些制造業(yè)的訂單開(kāi)始回暖，從而貢獻(xiàn)了用電量回升。

　　除了制造業(yè)之外，建筑業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)6月的用電量增速也大幅度提升，分別為14.3%和7.3%。其中，管道運(yùn)輸業(yè)的增幅最為顯著，達(dá)到69%。分析人士認(rèn)為，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆對(duì)建筑業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)明顯。房地產(chǎn)業(yè)的用電量增速?gòu)?月份的9%勁升到6月份的20.4%，而租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的增速也水漲船高，達(dá)到38%。

　　橡膠和塑料制品行業(yè)以及交通運(yùn)輸、電氣設(shè)備制造業(yè)6月份的用電量也分別“抬頭”至4%和8.3%，一定程度上體現(xiàn)了汽車(chē)行業(yè)復(fù)蘇對(duì)輪胎等橡膠制品的帶動(dòng)作用。而商業(yè)、住宿和餐飲業(yè)6月份的用電量也爬升到18.6%。

　　此外，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)以及管道運(yùn)輸業(yè)的用電量大幅回升也貢獻(xiàn)了用電量回升，則更容易解釋?zhuān)�政府上半年的大�?guī)模投資開(kāi)始逐步落實(shí)，直接拉動(dòng)了這些行業(yè)率先走出危機(jī)。

　　1-6月份，全國(guó)工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度為7%。輕工業(yè)和重工業(yè)分別增長(zhǎng)8.2%、6.6%。而1-5月份這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別為7.8%、5.7%。可見(jiàn)，輕工業(yè)的復(fù)蘇快于重工業(yè)，但二者均處于緩慢恢復(fù)過(guò)程中。

　　行業(yè)地域用電增長(zhǎng)“冷熱不均”　　

　　盡管政府投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)開(kāi)始“顯山露水”，房地產(chǎn)市場(chǎng)的超預(yù)期火爆也惠及了相關(guān)產(chǎn)業(yè)，但支撐用電量增長(zhǎng)的“四架馬車(chē)”——建材、鋼鐵、化工、有色并沒(méi)有全面啟動(dòng)。

　　用電量數(shù)據(jù)顯示，水泥、建材等行業(yè)得益于基建投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)，用電量在5、6月份均已經(jīng)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，而化工、有色領(lǐng)域的用電量并沒(méi)有顯著的回暖。具體而言，肥料制造、化學(xué)原料加工等化工行業(yè)的用電量增速依然不容樂(lè)觀，分別為-4.8%、-14.7%，而鐵合金冶煉和鋁冶煉的用電量不但同比下降，而且降幅均為兩位數(shù)，分別為-21%和-33%，預(yù)期“轉(zhuǎn)正”之路漫漫。

　　值得注意的是，此前在4、5月份貢獻(xiàn)了發(fā)電量回暖的紡織行業(yè)，到了6月份出現(xiàn)了波動(dòng)，當(dāng)月用電量同比下降2.3%。這也預(yù)示著危機(jī)之后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在反復(fù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而鋼鐵產(chǎn)量和需求的提升在用電量數(shù)據(jù)上已經(jīng)得到反映。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局14日發(fā)布的部分重點(diǎn)企業(yè)主要工業(yè)品出廠價(jià)格變動(dòng)情況顯示，鐵礦石、鋼材、鋁7月10日的價(jià)格同比均有上漲。據(jù)了解，鋼鐵行業(yè)二次去庫(kù)存化基本結(jié)束，鋼廠開(kāi)工率上升，今年6月份鋼鐵日均產(chǎn)量創(chuàng)下今年新高，已經(jīng)接近去年同期水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，6月份煤炭開(kāi)采行業(yè)的用電量增幅顯著。分析人士認(rèn)為，山西省內(nèi)的小煤窯6月份集中復(fù)產(chǎn)給用電量“出力”不少。盡管如此，山西省6月的用電量整體增幅依舊為負(fù)(-5.48%)，遠(yuǎn)低于全國(guó)4.3%的平均水平，可見(jiàn)，小煤窯復(fù)產(chǎn)對(duì)整體的用電量帶動(dòng)作用還有提升空間。

　　從地域來(lái)看，我國(guó)用電量的回暖也存在明顯的地域“冷熱不均”現(xiàn)象。整體來(lái)看，北京、天津、河北等環(huán)渤海地區(qū)和上海、江蘇、浙江、廣東等東南沿海地區(qū)的用電量恢復(fù)起步較早，且持續(xù)性相對(duì)較好。由于鋼鐵產(chǎn)量的恢復(fù)和鋁行業(yè)的開(kāi)工率提高，安徽、江西等中部地區(qū)6月份的用電量增幅顯著，并且實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的正增長(zhǎng)。

　　然而，內(nèi)蒙古、甘肅、青海、寧夏等西北高耗能地區(qū)的用電量依舊低位徘徊，其中，青海6月份用電量降幅為11%。此外，著名重工業(yè)基地——東北三省的用電量也不見(jiàn)起色，除遼寧(1.48%)外兩省均未實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　分析人士認(rèn)為，這一方面因?yàn)橹毓�業(yè)的恢復(fù)速度偏慢，另一方面與高溫天氣分布不均有關(guān)。6月份華北大部氣溫較往常偏高1-2度，而東北大部和內(nèi)蒙古東北部等地偏低1-2度。高溫的不可持續(xù)因素也使得接下來(lái)的用電量地域偏差充滿變數(shù)。

　　下半年發(fā)用電量持續(xù)爬升成共識(shí)

　　國(guó)家電網(wǎng)調(diào)度中心數(shù)據(jù)顯示，7月上旬日均發(fā)電量增速為3%，低于6月下旬7%的增速，但與6月整月3.6%的增速比較接近，意味著7月初延續(xù)了6月之后發(fā)電量“轉(zhuǎn)正”的趨勢(shì)。

　　盡管分析人士對(duì)今年全年的發(fā)電量增幅預(yù)測(cè)還存在分歧，有人認(rèn)為在3%左右，有人則樂(lè)觀地看到“接近5%”，但對(duì)于今年下半年發(fā)電量和用電量都將持續(xù)爬升的趨勢(shì)普遍認(rèn)同。原因固然包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回暖開(kāi)始步入正軌，更主要的原因還是去年下半年受金融危機(jī)沖擊，發(fā)、用電量自10月起都已掉頭向下。

　　分析人士認(rèn)為，高溫天氣將是6月份及以后兩個(gè)月用電量正增長(zhǎng)的主要推力。6月份全國(guó)平均氣溫為20.1℃，較常年同期偏高0.7℃。但中信證券研究員楊治山表示，雖然高溫因素是用電量回升的主要因素，但不可能完全解釋用電量的超預(yù)期增幅，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回暖正在逐步起到支撐作用。

　　與此同時(shí)，五大電力企業(yè)相繼公布的發(fā)電量數(shù)據(jù)同樣顯示了回升趨勢(shì)，其中，華能?chē)?guó)際今年上半年累計(jì)完成發(fā)電量861.07億千瓦時(shí)，同比減少5.84%，大唐發(fā)電上半年完成發(fā)電量613.117億千瓦時(shí)，只比去年同期降低1.51%，桂冠電力上半年發(fā)電量接近去年同期水平，只同比下降0.6%。在發(fā)電量回升和發(fā)電成本下降的雙重作用下，電力企業(yè)的業(yè)績(jī)有望借勢(shì)回暖。華電國(guó)際董秘周連青表示，比較看好今年下半年的發(fā)電量，需求回升將有助于公司業(yè)績(jī)的改善。

　　盡管樂(lè)觀的聲音越來(lái)越多，但還是應(yīng)該對(duì)剛從危機(jī)泥潭中爬上岸的實(shí)體經(jīng)濟(jì)小心“攙扶”。我們?cè)谶M(jìn)行數(shù)據(jù)分析的時(shí)候也在努力尋找支撐用電量恢復(fù)的持續(xù)性因素。

　　就目前來(lái)看，房地產(chǎn)、鋼鐵、加工業(yè)正在合力抬升用電量。但仔細(xì)分析，這些因素基本是投資、出口的帶動(dòng)，一方面，投資的可持續(xù)性較差，而出口的前景暫時(shí)很難說(shuō)清。

　　楊治山表示，經(jīng)濟(jì)未來(lái)的回暖趨勢(shì)還不能完全肯定，一方面是行業(yè)的去庫(kù)存化存在反復(fù)，另一方面是氣溫等季節(jié)性因素也會(huì)干擾判斷。他解釋說(shuō)，以鋼鐵行業(yè)為例，年初消化庫(kù)存，年中積累庫(kù)存，目前庫(kù)存消化又基本完成，鋼鐵價(jià)格和產(chǎn)量都出現(xiàn)了較大幅度的回暖，鋼廠的開(kāi)工率也上來(lái)了，但未來(lái)是不是還會(huì)再度導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩以及庫(kù)存增加，還要看終端需求有多大程度被喚醒。

　　中電聯(lián)秘書(shū)長(zhǎng)王永干表示，盡管出口數(shù)據(jù)還是沒(méi)有“轉(zhuǎn)正”，6月份的出口降幅縮小到-21.4%，環(huán)比5月份有所提高，出口數(shù)據(jù)存在企穩(wěn)向好的趨勢(shì)。但也有分析人士認(rèn)為，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的反復(fù)還難免給中國(guó)出口帶來(lái)波動(dòng)。因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有待于更有力的啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)需求也有待更廣泛地刺激。

　　作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，發(fā)電量數(shù)據(jù)的“翻紅”背后站著更多耀眼的數(shù)據(jù)，6月份的GDP增速為7.9%，工業(yè)增加值增速為10.7%。在華麗的數(shù)字面前，各種關(guān)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期涌現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)站在了回升通道上。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)